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201905/19

如松:泡沫……冰山

全球資產價格泡沫正在逼近冰山:

第一,全球貿易增速已經像2008年次貸危機一樣呈現瀑布式下跌:

由圖可見,無論是對整個世界的出口、還是對歐盟和發達經濟體的出口增速,都在像次貸危機一樣自由落體!

整個世界的出口增速自由落體,就會說明以下問題:首先,出口增速下跌,以美元、歐元代表的信用就無法流動到世界市場上,導致國際市場上的硬通貨緊缺,在很多發展中國家美元、歐元等貨幣的利率就會暴漲,威脅高債務國家的債務(無論委內瑞拉、阿根廷還是土耳其都是被這個利率擊垮的),導致這些國家的企業債和國債利率暴漲,最終推動企業倒閉和違約爆發;其次,出口高速下跌也說明發達經濟體的支付能力和流動性在劇烈地收縮,債務情形惡化,就是這種收縮過程曾經導致雷曼倒閉。所以,全球貿易增速瀑布式下跌導致的信用收縮過程中,整個世界誰都不能置身事外,就看從哪個點開始爆發而已。這與次貸危機一樣,雖然問題是從美國內部開始引發,但最終沖擊的是全世界,因為信用緊縮無國界!

在此要重點說明的是,非美貨幣貶值就是信用緊縮的一種表達方式,因為非美貨幣貶值,代表以美元為基準所表示的信用量下降,信用收縮。比如:土耳其里拉兌美元5:1的時候,5里拉就具有1美元的信用,現在,貶值到里拉兌美元6:1,說明每張里拉所代表的信用含量下降了。也所以,非美貨幣貶值就是信用緊縮的一種表現方式,與之相伴的就是本國美元、歐元利率的上升,因為是這個利率推動了本幣的貶值過程。

當然,里拉貶值推動了通脹,所以,通脹不斷上行也是土耳其信用萎縮的直觀表達方式。

現在世界上有兩個國家正在爆發劇烈的貿易沖突和科技沖突,可以預見的是,上面圖形的三條線還會劇烈地下挫,直到一些“點”的問題開始爆發。

第二,最新公布數據顯示,4月份,美國零售額意外下滑,而工廠產出出現4個月來第三次下降,數據比較差。我在前面說過,美國股市和樓市都已經經過了大約一年的縮量上漲,對于從事交易的人都很清楚,這是資本市場即將爆發問題的鮮明信號,一旦股市樓市開始下跌,美國經濟的問題就會爆發(尤其是消費問題)。一般來說,美國公布不好的經濟數字,尤其是不好的消費數字,美元指數會下挫,因為市場會預計美聯儲將放松貨幣,但現在市場顯示的完全不是這么回事,美元指數卻大幅反彈,這是很典型的危機模式:

危機的終點必然以沖垮全球的股市、樓市泡沫為標志。

現在,是搬個小板凳看戲的時間,沒有危機爆發之后的一片狼藉就沒有機會,現在要睜大眼睛尋找未來的良機。

文章作者:如松
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