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201908/06

如松:人民幣放大招——背后隱藏的密碼

昨日人民幣開始放大招,兌美元沖破了7:1大關。

其實,七這個數字的的意義并不大,在匯率問題上,整數的數字關口幾乎毫無意義。同時要注意到,日本在安倍晉三上臺以來在持續打壓日元匯率,歐元區從2015年初開啟量化寬松之后,也一直在打壓歐元的匯率,很多新興市場國家的匯率已經貶值達到50%以上,最典型的是巴西雷亞爾兌美元,2011年的高點尚在1.55:1左右,而今已經接近了4:1,加上川普一心一意想壓低美元匯率,說明貨幣貶值主導的貨幣戰爭已經如火如荼,所以,過度解讀人民幣破七并無太大的意義。

破七深處隱藏的特定密碼才是應該嚴密關注的:

第一,我在今年6月1日的文章(如松:最簡單的,才讓人茅塞頓開!)中已經說過,7:1是一個在2009-2010年長期盤整的平臺,在技術上具有重大的趨勢性意義,越過這個平臺,則意味著轉勢,其中的含義由每個人自己去理解。

第二,我在過去半年不斷申明,如今是經濟全球化過程中尤其是次貸危機之后全球央行肆意印鈔、導致了極端后果的特殊時代。央行肆意印鈔就會導致債務率不斷攀升到極端高位,然后就是需求萎縮,而需求萎縮就會導致財政收入增速下滑,然后就只能繼續舉債、繼續增高負債率,這對于常規的經濟和貨幣管理模式來說幾乎是一種無解的困局。解決這種困局的路徑只能是貨幣價值重置。在這里要注意的是,經濟學家們經常說“黃金重置”這個名詞,這種說法是錯誤的,因為黃金是真正的貨幣,其內涵的信用是千百年來恒定不變的,變化的只是紙幣的價值,所以只存在紙幣價值重置。而且這種紙幣價值重置是時時刻刻都在進行的,只是現在需要突然加速而已。

這種趨勢早已經反應在很多其它貨幣中,巴西雷亞爾兌美元已經貶值了50%以上,俄羅斯盧布兌美元自從盧布危機之后也已經貶值了大約50%,委內瑞拉的貨幣已經貶值到無限接近于零,土耳其阿根廷的貨幣都經歷了巨幅貶值,等等,就源于債務不斷高漲之后各國經濟增長潛力下滑,大宗商品的需求增速下滑,所以,俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、委內瑞拉、阿根廷這些以大宗商品生產為主的經濟體先行進入了貨幣價值重置的階段。而土耳其是因貨幣發行速度過高,債務泡沫破裂的結果,埃爾多安注定是人類社會的奇葩之一,但他是一種示范,未來很多以投資主導經濟增長的國家都需要警惕這種模式,也就是以信貸收縮、貨幣貶值為主導的經濟蕭條時期的到來。

如今,由于全球終端需求增速下滑導致的大宗商品需求增速下滑,通過大宗商品價格的因素壓制了非大宗商品生產國的通脹率,讓這些國家面臨通縮的威脅,最典型的是歐美日等發達國家,所以,它們還在孜孜不倦地追求放水(美聯儲本次降息就是這個含義)。但大宗商品通過價格下跌和一系列其它因素(比如戰爭、委內瑞拉式大蕭條摧毀商品生產產能、氣候與瘟疫等)實現去產能之后,拐點到來時,歐美日持續印鈔就會通過貨幣貶值推動通脹上漲,最終就會在這些國家出現明顯的貨幣價值重置。

所以,本輪貨幣價值重置,任何國家都在其中,幾乎沒有國家可以例外。只是大宗商品生產國在先,非大宗商品生產國在后。在這樣的大環境下看待破七,是十分正常的行為。

第三,這實際是一場貨幣戰爭。當包括人民幣在內的、以制造為主導的國家不得不卷入這場戰爭之后,就會通過出口商品價格打壓歐美日的通脹,通貨緊縮就會威脅歐美日的債務體系,這實際是在逼迫它們印鈔保債務(加入貨幣戰爭之中),也是逼迫它們早日進入通脹上行的拐點。鮑威爾在降息之后的記者會上說,這不是一個長周期的降息,而是升息周期的中間階段,這種說法我認為是對的。

以往的貨幣占,主要體現在俄羅斯巴西等大宗商品生產國(歐日貨幣的貶值幅度不太大),隨著人民幣破七,而中國又是最大的以制造業為主導的經濟體,標志著貨幣戰爭進入了新階段,開始逐漸蔓延到所有國家。這就決定隨著人民幣破七,歐洲央行很可能會加速推出新一輪的量化寬松,美聯儲在今年還會繼續降息,因為它們的債務體系正在遭到更嚴重的威脅。

對于國內來說,隨著人民幣破七,利空銀行地產,源于銀行地產都是人民幣的核心資產。同時,破七意味著利率上升的壓力加大,對房地產施壓,打壓房地產無疑對制造業有利,是好事。

因此,就可以這樣形容這件事:隨著破七的發生,一夜間,以貨幣貶值為代表的貨幣戰爭將快速蔓延,無論發達國家還是發展中國家都要卷入。有些經濟體為了保護自己的內部市場避免成為其它國家的廉價商品傾銷地,關稅戰也會快速蔓延。

文章作者:如松
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